DeFi – La revolución financiera

DeFi (Decentralized Finance) o Finanzas Descentralizadas es un término que se refiere de forma general a servicios financieros sin intermediarios.

Hablamos de aplicaciones descentralizadas (DApps) que articulan programas (smart contracts) que corren sobre una blockchain y que prestan los mismos servicios que hasta el momento solo hemos recibido de bancos o empresas financieras: depósitos, préstamos con garantía, intercambios de moneda, seguros, etc.

Sin bancos, sin empleados, sin tarjetas, sin documentos de identidad.

LO QUE QUIERE RESOLVER DEFI

Hasta hace poco, los usuarios de los servicios financieros no tenían más opción que utilizar a los intermediarios de las finanzas tradicionales (TradFi) como son los bancos, financieras y empresas de seguros.  Estas instituciones han venido utilizando modelos de negocio que no han evolucionado mucho desde sus orígenes hace más de 500 años y más bien se han convertido en gigantes lentos, poco tolerantes a la competencia, y en muchos casos corruptos y poco transparentes, tal como se evidenció en la crisis financiera del 2008.

Evaluemos algunos aspectos de los servicios financieros para explicar qué aporta el surgimiento de DeFi en cada caso.

Accesibilidad

Si bien cada día mas personas tienen acceso a servicios financieros, aún muchos de estos servicios requieren una evaluación detallada de los potenciales clientes para ser autorizados, por ejemplo préstamos, acceso a cuentas de inversiones, incluso cuentas bancarias. Con DeFi no hay restricciones para acceder a los servicios financieros que ofrece. Sólo se requiere una computadora o un teléfono y una conexión a internet.

Centralización y competencia

Los servicios financieros tradicionales están centralizados, requieren un intermediario como un banco que controla todas las transacciones que hacen sus clientes y que en cualquier momento puede bloquear el acceso a sus servicios y modificar las condiciones sin previo aviso. Estas instituciones conforman oligopolios muy poderosos que pueden influir en la legislación a través de lobbies y pueden concertar tasas de interés, como se demostró en el 2012 con la tasa Libor.

Los servicios de DeFi están descentralizados, no hay un ente que tenga control de los servicios y que pueda apagarlos o alterar condiciones: una vez que un protocolo de DeFi es puesto a funcionar nadie lo puede parar.

Por otro lado, dado que los programas que soportan los servicios DeFi son de dominio público, un competidor puede hacer una réplica y ponerla a funcionar brindando mejores condiciones, generando una competencia muy alta en este mercado.

Transparencia

Los bancos no están obligados a dar ninguna explicación respecto a ninguna de sus operaciones o procesos. No podemos pretender conocer cuánto dinero captan de sus ahorristas, a qué tasas, ni donde colocan sus préstamos. Con DeFi, todo esto cambia. Hay transparencia total, no solo es posible conocer todas las operaciones financieras sino que incluso se puede ver el código con el que funciona el protocolo (programa) de DeFi.

Custodia del dinero

En las finanzas tradicionales esperamos que el banco custodie nuestro dinero. Cedemos al banco la responsabilidad de mantenerlo a buen recaudo, pero existe el riesgo de que ocurra algún evento, remoto por cierto, que haga que lo perdamos (una corrida financiera, una quiebra, un manejo irresponsable, etc.). En el mundo de DeFi, al no haber intermediario, nosotros mismos custodiamos nuestro dinero. Eso implica que debemos tomar las precauciones correspondientes: «todo gran poder conlleva una gran responsabilidad» como diría un conocido super héroe.

Transferencias internacionales

Hacer una transferencia internacional utilizando los servicios tradicionales implica un alto costo y un plazo de atención de al menos dos días. En el caso de las remesas algunos intermediarios cobran más del 10%, lo que es excesivo. A través de los servicios DeFi las transferencias son inmediatas a cualquier lugar del mundo y a un costo ínfimo.

Costos de transacción

Si hablamos de obtener un préstamo a través de un banco, existen muchos costos adicionales al costo financiero en si: tasaciones, costos por desembolso, notariales, etc. En el mundo DeFi se habla de los costos financieros principalmente pero existen costos asociados al uso de la blockchain que, dependiendo de cuál sea, pueden ser más o menos altos, aunque siempre menores a los que cobraría una institución financiera.

Disponibilidad

Los servicios financieros tradicionales están normalmente disponibles en horarios de oficina de lunes a sábado, aunque algunos servicios digitales se pueden realizar en cualquier momento. Los servicios DeFi están disponibles 24×7 en cualquier lugar del mundo donde haya una conexión a internet.

Participación del usuario en la gestión del negocio

Salvo que un cliente sea a la vez accionista del banco, no tiene ni voz ni voto en su gestión, es impensable. En DeFi algunos protocolos como UniSwap o SushiSwap emitieron tokens de gobernanza (UNI y SUSHI respectivamente) que regalaron a sus usuarios. Estos tokens son una forma de compartir las ganancias con los usuarios de los servicios, pero además les brindan la posibilidad de participar en las decisiones del protocolo a través de una entidad que los asocia denominada DAO (Organización Autónoma Descentralizada).

El siguiente cuadro compara lo que ofrece DeFi respecto a las Finanzas Tradicionales (TradFi).

CÓMO LLEGAMOS A DEFI

El surgimiento de DeFi es parte de un desarrollo progresivo que se inicia con la aparición de la primera Blockchain (Bitcoin) y su criptomoneda.

Se incorpora luego la posibilidad de almacenar y ejecutar programas en la blockchain con el nacimiento de Ethereum y los smart contracts.

Las dApps integran los smart contracts y ofrecen una interfaz de usuario amigable que facilita su uso.

Finalmente, DeFi es el desarrollo de aplicaciones financieras sobre esta base. 

EL ORIGEN DEL TÉRMINO DEFI

En agosto del año 2018 un grupo de desarrolladores Ethereum y algunos emprendedores, evaluaban en un chat de Telegram cómo llamar de forma general a la ola de innovación financiera que surgía en blockchain.

Como lo cuenta en un tweet Inje Yeo, CEO de Set Protocol, se le podía haber llamado  Protocolos Financieros Abiertos, Horizontes Abiertos, entre otros nombres.

Finalmente eligieron el nombre DeFi porque simbolizaba el desafío a las finanzas tradicionales (Defy en inglés)

CRECIMIENTO DE DEFI

Desde que  MakerDAO, la primera aplicación de DeFi, naciera a fines del 2017, el crecimiento de los importes económicos manejados en las aplicaciones DeFi ha sido acelerado y en particular en el 2020 explotó.

El TVL (Valor Total Bloqueado – la cantidad de dinero depositada en los protocolos de DeFi) pasó de US$9,000 mill a mediados del 2020 a 265,000 mill al día de hoy, considerando el movimiento en todas las blockchains.

Pese al alto crecimiento, aún es un pequeño porcentaje de lo que mueve el sistema financiero tradicional. Lo que se mueve en DeFi es equivalente a lo que mueve Visa y un sexto de lo que se mueve en NASDAQ.

Sin embargo el TradFi ya ha volteado su atención hacia el movimiento de DeFi, lo demuestra la portada de The Economist del mes de setiembre.

Esto es un reconocimiento de la importancia de este nuevo mundo y una evidencia de la preocupación del mundo financiero tradicional respecto a un cambio que ya está revolucionando el sector financiero.

LOS BUILDING BLOCKS DE DEFI

Podemos pensar en el ecosistema de aplicaciones de DeFi como en un juego de piezas de Lego, donde podemos armar figuras complejas a partir de bloques sencillos.

Las piezas de Lego de DeFi, los building blocks, son los siguientes:

Wallets

Son los integradores de la web con los servicios en la blockchain. Guardan las claves privadas de los usuarios para autorizar las operaciones con los protocolos DeFi, permiten monitorear los saldos y movimientos de diversas criptomonedas y tokens de la cuenta asociada . La wallet más utilizada en el ecosistema de Ethereum es Metamask.

Stable coins

Dentro del mundo de DeFi, donde las criptomonedas tienen un valor que es bastante volátil, los inversionistas deben tener donde resguardarse sin tener que salir del mundo cripto cuando realicen una venta de bitcoin o ETH por ejemplo.

Para ello se crearon las stable coins que son monedas o tokens cuyo valor intenta ser siempre equivalente a una moneda importante como el dólar. Hablamos entonces de dólares digitales.

Una vez que uno convierte una criptomoneda a una stable coin puede utilizarla por ejemplo para ganar intereses mientras espera otra oportunidad para volver a entrar al mercado.

Las stable coins líderes son USDT, USDC, BUSD y DAI. No todas las stable coins han sido creadas iguales, pero eso lo veremos en otro artículo.

Exchanges Descentralizados (DEXES)

En el ecosistema se necesita a alguien que convierta una criptomoneda (o token) a otra, a esta operación se le denomina swap y los protocolos que las ejecutan son los Exchanges. Estos programas hacen la función  de intercambio de monedas que en el mundo tradicional hacen las casas de cambio o los bancos.

Los Exchanges utilizan diferentes mecanismos para atraer la liquidez que permite que se pueda intercambiar cualquier cantidad de una criptomoneda por otra. El intercambio de monedas tiene un costo que normalmente es el 0.3% del importe de la transacción.

Entre los principales DEX (Exchange Descentralizados) tenemos a UniSwap, SushiSwap y Curve.

Depósitos y préstamos

Otro grupo de protocolos ofrece la posibilidad de otorgar préstamos contra un colateral de criptomonedas, algo similar a pedir un préstamo contra una garantía hipotecaria.

Normalmente recurren a estos servicios las personas que no quieren vender sus criptomonedas y se apalancan en ellas para aprovechar otras oportunidades de inversión. Del otro lado, estos protocolos reciben depósitos en criptomonedas y pagan intereses superiores al sistema financiero tradicional.

Los protocolos líderes son Compound,  Aave y Maker.

Sintéticos

También existe la posibilidad dentro de DeFi de invertir en activos sintéticos. Se denominan sintéticos porque no son los activos reales sino que simulan serlo; así como existe una esencia de vainilla sintética que simula a la vainilla natural, de la misma manera estos activos se comportan como si fueran el original.

Se puede crear sintéticos de muchas cosas, de una acción, del oro, de un índice, de una alguna criptomoneda. De esta manera uno puede estar expuesto a cualquier activo del mundo sin tener que salir del  mundo cripto. Los líderes son Synthetix y Mirror.

Otro protocolo de esta categoría es SetToken que ofrece tokens asociados a índices que reflejan el comportamiento de diversos sectores del mundo blockchain como por ejemplo Metaverso (MVI) y protocolos DeFi (DeFi Pulse). En lugar de comprar muchos tokens basta con comprar uno de estos y ganar exposición a esos mercados.

Seguros

El mundo de DeFi no está ajeno a los riesgos y allí entran en juego protocolos de seguros que protegen a quienes los adquieren contra diversos eventos, por ejemplo que un hacker ataque un protocolo y se robe los fondos, o que el código del protocolo tenga errores que puedan perjudicar económicamente al inversionista.

Nexus Mutual e InsurAce son protocolos de seguros que por un porcentaje del importe invertido ofrece una cobertura contra ese tipo de riesgos.

Agregadores/Optimizadores

Otras piezas de Lego son los agregadores. Estas aplicaciones alivian la tarea de buscar los mejores rendimientos entre las diferentes ofertas de protocolos, brindando bajo una solo interfaz la mejor opción en un momento determinado, optimizando con esto tiempo y costo.

Agregadores destacados son 1Inch, Matcha, Zerion y ParaSwap.

Dashboards

Con tantos protocolos es difícil hacer el seguimiento a todas las inversiones que en simultáneo estarían activas. Una opción es ingresar a cada protocolo para ver la situación en algún momento, pero hay otra mejor y son los dashboards o gestores de portafolios.

Estos dashboards permiten visualizar en un solo sitio todos los instrumentos en los que se ha invertido y que están asociados a una cuenta (dirección), pudiendo incluso ver lo que hay en diferentes blockchains.

Los dashboards más utilizados son Zapper y Zerion.

ECOSISTEMAS DEFI

Cada blockchain atrae a desarrolladores que crean protocolos DeFi. Sin embargo la blockchain líder por con mayor TVL es Ethereum, tal como se muestra en el gráfico siguiente.

Hay que notar que hace menos de un año DeFi Etherum representaba el 92% del TVL y hoy representa el 67%. Las DeFi que funcionan sobre otras blockchains como Binance y Solana crecen muy rápidamente quitando a Ethereum cuotas importantes del mercado.

Veamos la relación de los principales ecosistemas DeFi en la actualidad.

LOS RETOS DE DEFI

Si bien DeFi trae grandes beneficios respecto a las finanzas tradicionales, no deja de tener algunos aspectos a resolver.

Requiere mucha educación

El mundo de DeFi está lleno de oportunidades pero también de personas dispuestas a aprovecharse de nuestro desconocimiento. Por ello es importante instruirse concienzudamente antes de interactuar con los protocolos de DeFi. Se debe  entender el funcionamiento del protocolo con el que se interactúa,  verificar si el código ha sido auditado, los antecedentes de los creadores, quiénes respaldan el protocolo, cuánto tiempo viene funcionando. Esto ayudará a invertir con mejores probabilidades de éxito y evitará que caigamos fácilmente en manos de estafadores.

Costos de transacción

Si bien las comisiones son pequeñas en DeFi, los costos de transacción asociados al uso de la blockchain pueden ser relativamente altos. En particular en Ethereum las inversiones de importes pequeños, por ejemplo de menos de 1000 dólares, no hacen sentido algunas veces pues gran parte de la rentabilidad se pierde en fees de la red. Por ello, mientras Ethereum no implante su solución para ser más escalable y veloz, las redes competidoras seguirán creciendo.

Riesgos particulares de DeFi

Existen algunos riesgos que son inherentes a la tecnología  que utiliza DeFi. En principio tenemos los errores de programación. Un hacker puede detectar alguna debilidad en el código y aprovecharla en su beneficio. Otro riesgo, más acotado es que no haya liquidez en los protocolos puesto que el dinero se mueve rápidamente si identifica una mejor rentabilidad, así que la liquidez que originalmente está en un protocolo salta a otro y puede hacer que los costos de salir de una inversión sean más altos de lo esperado.

Regulación

DeFi busca ser un mundo totalmente libre, anónimo, sin controles ni restricciones. Esto inevitablemente generará fricciones con los gobiernos que buscan dar protección a los usuarios, cobrar impuestos, controlar la oferta monetaria y  el flujo de capitales. El desenlace es incierto, pero una mayor adopción de DeFi y en general del uso de criptomonedas es imprescindible para su supervivencia a largo plazo.

CONCLUSIÓN

DeFi es una de la aplicaciones más fascinantes del concepto de blockchain, que está creciendo a una gran velocidad brindando oportunidades financieras que antes no existían para las personas comunes. Existe una gran variedad de protocolos y cada día aparecen muchos más.

Los beneficios de esta nuevo ecosistema los obtendrán los que se esfuercen por educarse en los detalles de los protocolos, cuenten con los recursos mínimos para invertir y estén dispuestos a asumir riesgos. ¿Serás tú uno de ellos?

Advertencia: Este artículo no es una recomendación de inversión, solo tiene fines educativos. Cada uno debe realizar su propia investigación (DYOR – Do Your Own Research) para conocer los riesgos de las inversiones que realiza.